凤凰网《风暴眼》出品

作者丨王迪

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北京时间2024年5月20日0点，2023/24赛季意甲第37轮，蓝黑军团主场迎战拉齐奥，最终凭借1比1战平拉齐奥，国米蓝黑军团捧起了第20座意甲联赛奖杯。

在比赛下半场，有球迷在现场打出标语和横幅，上面写着“谢谢你Steven”。这是意大利球迷自发行为，也是一场无声的道别。

就在本场赛之前，市场传出国际米兰俱乐部将被橡树资本收走的消息，张康阳需要在5月21日之前还清欠款，否则就算违约。虽然官网还没有披露，张康阳也一直在与橡树资本做激烈的“周旋”，但是随着还债倒计时归零，国米的苏宁时代结束了。

2016年6月，苏宁出资收购这家意甲老牌豪门，苏宁创始人张近东之子张康阳担任意大利足球甲级联赛俱乐部国际米兰（FC Internazionale Milano）（以下简称“国米”）主席，张康阳因此被称为意大利足坛历史上最年轻的豪门一把手。

此后，国米在第2个赛季就重返欧冠赛场。8年时间与员工、球员和教练一起赢下7座奖杯，经历2次欧战决赛，2次问鼎意甲。如今，在张康阳33岁收获再度夺冠的喜悦时，他即将失去国米的控制权。以往总会在社交平台分享喜悦，这次的他沉默了。

“国米你带来了两个冠军，你成为了国米第二成功的主席，并且兑现了你的承诺:带领我们回到我们应得的位置。为此，我们将永远感激不已……谢谢史蒂文，永远。”一位球迷如此写道。

01 张公子的足球情缘

回顾苏宁入驻国米的经过，2016年6月6日，国际米兰发表声明确认苏宁以大约7亿欧元收购俱乐部大部分股权。

虽然国米俱乐部历史悠久，但在资本看来，意甲的球队回报率不高，国米也一直处于亏损状态。自2018年10月张康阳接管国米后，虽然球队成绩逐渐有了起色，但是每年还要靠出售明星球员来运营和偿还债务。

为了帮助国米度过经济难关，在2021年7月苏宁易购与橡树资本签订了价值2.75亿欧元的融资协议，由此埋下隐患。

代价是，他们需要在今年5月20日前连本带利润返还3.75亿欧元(约合29亿人民币)。这笔贷款是以国米股权作为担保：如果未能在5月21日之前偿还，橡树资本有权强制执行国米股权的质押，从而成为俱乐部所有者。

有知情人称，当初张康阳找橡树资本融资很卑微，不仅利率高达12%，差不多一年3000多万的利息。让人意想不到的是，据说合同还规定如果有第三方介入这次融资，还得给橡树资本约5000万，也就是最后得支付3.85亿欧元。

为了守护国米的控制权，张康阳也曾做过不懈的努力。有报道称，近些天来苏宁和张康阳正在联系不同的机构和投资者想要出售国米，包括美国Pimco基金，但是都没有最终谈拢。

之前与美国PIMCO（太平洋投资管理公司）的谈判压哨崩盘，张康阳也发过声明表示，这次失败是因为有人从中作梗，并直言是橡树资本单方面进行法律威胁和恶意行动，才导致自己最终失去国米所有权。

苏宁和张康阳还与橡树基金进行了多轮谈判，希望以提高利率的方式使贷款能够延期。或者分批进行，先支付利息，再偿还贷款。但这些方案都被橡树资本拒绝。根据5月21日斯基拉报道，在橡树资本正准备接手国米，而张康阳将打诉讼战。

从橡树资本的态度便可窥见一二，橡树资本从三年前收到国米股份作为抵押、向苏宁提供过桥贷款的那一刻起，就一直期望苏宁尽早出售俱乐部，拿到钱以避免夜长梦多。

5月18日中午时分，国际米兰以主席张康阳的名义公开声讨橡树资本：“在橡树融资还款日期临近期间，我们一直在与合作伙伴尽一切努力寻求友好的解决方案，包括从多种途径让橡树资本立即获得全额的财务回报。”

“遗憾的是，我们迄今为止的努力因为橡树单方面的法律威胁和恶意的行动而受挫。这不仅让我们深感失望和愤怒，同时这种行为也会摧毁我们共同努力的成果，并且严重危及俱乐部未来发展的稳定。”

几个小时后，橡树通过媒体发声表明立场，不会对张康阳的声明进行任何回应。协议是三年前就达成的，里面的条款写得很清楚。

融资计划失败，苏宁彻底与橡树决裂，债务展期自然无从谈起，甚至要为争夺国米而与橡树资本对簿公堂。

02国米何去何从?

股权易主，最令人关注的是，实现复兴的国米未来将何去何从？

根据意媒《晚邮报》的最新报道，橡树基金大概会在20天左右时间里，彻底解散现任董事会，并且任命新的董事会，张康阳掌控国米的时代彻底翻页了。

一位熟悉此种操作流程的业内资深人士对凤凰网《风暴眼》指出，橡树大概率会把它卖给其他竞拍者，可以理解为砍仓一样。因为法律上橡树资本不能将其据为己有，会产生法律冲突，把它拍卖掉更加合适的。

同样认为橡树资本会将国米卖掉的业内人士则指出，现在的国米正处于高位期间，橡树资本也将解散现有的董事会并认命听从于自己的新的董事会。

公开资料显示，橡树资本是一家活跃于信贷、公司和房地产购买和转售的基金，成立于1995年，总部位于洛杉矶，由加拿大巨头Brookfield控股，管理着1920亿美元的资产。

如果国米被橡树资本接管，俱乐部的控制权将会从中国转移到北美，而国米或陷入动荡。在多家媒体看来，按照此前苏宁与橡树资本达成的协议内容，此番如果苏宁无法按期还款，橡树能够拿到的不仅仅是苏宁自己持有的68.55%股份，也包括Lion Rock的那三成多。

另据外媒报道，5月21日，橡树资本管理公司已向国际米兰足球俱乐部主席张康阳发出违约通知，这是执行质押权并正式接管国米的必要技术步骤和前提条件。

03深陷债务泥潭，苏宁曾激进扩张

此次张康阳未能偿还橡树资本的债务，一方面是苏宁易购债务层面的体现，另一方面则是金融机构对其信任度的降低。

有知情人士称，因为张康阳给中国建设银行的巨额债务，导致了外国投资基金对他的信任度下降，进而影响到了他的再融资计划。

苏宁陷入流动性危机，与此前收购狂潮及激进扩张密不可分。尽管核心零售业务出现亏损，但苏宁仍然继续投资房地产、电信公司、体育流媒体和足球俱乐部国际米兰。

就足球俱乐部来看，早在2015年12月，苏宁易购便以5.23亿元收购江苏舜天足球俱乐部100%股权；次年，苏宁接手江苏女子足球俱乐部。随后，苏宁旗下体育产业集团19.6亿元的总对价，将国际米兰俱乐部68.5%的股份收入囊中。

“苏宁自己电器不好做，到处扩张找新机会，但是又没投好，导致了危机。”相关知情人士对凤凰网《风暴眼》道明了其中的原由。

2021年初，苏宁易购陷入资金困境，同年7月份引入国资联合产业资本进行混改，张近东拱手让出控制权，退居荣誉董事长一职。有报道称，对恒大200亿战投未能按期收回，成为了其暴雷的导火索。

在掌舵人“缺失”的这段时间内，苏宁一直深陷债务泥沼。去年4月份，张近东的“嫡系”任峻成了苏宁易购的董事长，被外界解读为张近东系又重新掌权。

但是，在线上电商平台日子都不好过的当下，苏宁易购想要在巨头的内卷中实现突围，这场仗不好打。2023 年苏宁易购的业绩仍在下滑，其营收为 626.27 亿元,同比下降 12.25%;归属于上市公司股东的净亏损 40.89 亿元。自身难保之下，国米的债务难题很难借道国内苏宁进行“输血”。

事实上，国米苏宁时代的结束，是企业深陷债务危机而告别足球的缩影。去年，因历史债务问题，富力地产旗下广州城足球俱乐部暂停运营，中超“地产联赛”覆灭。尚文退出武汉三镇，绿地退出申花的运营，由卓尔、华夏幸福和富力掌控的俱乐部先后宣布解散。

对于张康阳而言，投资国米本身是一门生意，但因不懂经营球队，选择了更专业的管理团队，在苏宁时代，国米赢得了7个冠军，张康阳因此追平马西莫·莫拉蒂，成为国米队史夺冠次数第二多的主席。

在剥离俱乐部主席的后续日子里，他或许还会想起2022年1月，在国米冠军陈列室，他手捧意大利超级杯和意甲冠军两座沉甸甸的奖杯，并在社交媒体配文道：“+2，并且我们继续，Forza Inter！”，当时，意大利外交部长还特意向张康阳发送了祝贺信息。

只是，那些与“蓝黑军团”向着王朝复兴热血前行的日子，已经一去不复返了。